市場無懼「摘牌」威脅論

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中美高級別貿易談判10月重啟,中國制造業PMI意外反彈

中美貿易摩擦已經進行了一年多,雙方的你來我往成為了市場最為關注的焦點和風險溢價,引發了廣泛的討論和對兩國實力碰撞的遐想。經歷了一開始的慌亂和驚懼,如今事態的發展越來越平穩,貿易談判逐漸回歸到了貿易的本身,落實到購買農產品和開放金融市場上。畢竟,美國的關稅並未重創中國經濟,也無法達到迫使中國進行結構性改革的目的,反而將本國的農業出口和制造業拖入了收縮的邊緣。同時,貿易風險在全球范圍內抑制了投資和資本支出,給全球增長帶來極大不確定性。

在這個大環境下,上周五特朗普政府突然提出考慮限制美國資本對華投資,將中國企業從美國的證券交易所除牌的消息雖然引起了不小的波瀾,但也被廣泛認為是難以實施的口頭威脅。當日納斯達克指數收跌1.13%,阿裡巴巴,百度,京東為首的中國科技股普跌4-5%,離岸人民幣兌美元小幅下滑。但長期來看,這很有可能成為中美貿易博弈中的一朵小浪花。

不到一天,美國財政部就出來撇清立場,說‘當前,美國政府未考慮阻止中國企業在美國交易所上市’。同時,納斯達克交易所也聲明,‘對所有符合上市要求的企業提供非歧視和公平的准入’,顯示交易所和指數公司強烈反對市政府干預的立場。

‘摘牌’威脅論,更可以看作是特朗普為了轉移自身彈劾危機的煙霧彈,以及在10月10日新一輪中美貿易談判前又一次極限施壓以獲得更多談判籌碼的故技重施。

白宮前總統顧問,對華鷹派幕僚史蒂夫班農Steve Bannon就多次在媒體上提出,美國應該切斷所有中國企業在美國的IPO,讓美國金融市場不再為中資企業提供資金,以迫使中國進行根本性的改革,達成美國人所期望的貿易協議。但他激烈的言論並未得到白宮的首肯,因為這種做法殺雞取卵,會極大的損壞美國作為全球最自由的資本市場的信譽,對自身的傷害可能遠遠超過能對中國企業造成的打擊。班農本人也早在2017年8月被特朗普解雇,不再擔任首席戰略師一職。

本周盤面上,盡管對貿易談判進展的緊張情緒猶存,但市場並未產生恐慌。美國期指在禮拜一亞洲盤面全面上揚,人民幣兌美元走強,黃金白銀等避險貨幣下跌,香港恆生指數低開高走重回26,000點。

禮拜一公布的九月中國官方和財新制造業PMI數據均超過預期,尤其是財新PMI創下了20個月以來的最高讀數51.4,遠遠超過路透社預測的50.2。IHS Markit總結到,盡管新出口業務仍在下降,但中國九月的產出和新訂單總體以比八月份更快的速度增長。雇傭水平大致不變,導致積壓的工作量增加。同時,企業小幅增加了購買和庫存擴張。匯率的波動和關稅導致平均進口成本增加,而最終價格大致不變,結束了前兩個月的下行趨勢。

一個很重要的信息就是,九月中小型制造業的回暖主要是內需推動的,而出口端仍然受到中美貿易摩擦的掣肘。基礎設施建設,產業升級加速,以及減費降祱的財政刺激等政策的實施很大程度上緩解了外部需求弱化和貿易沖突對中國經濟施加的負面影響。

Caixin Manufacturing PMI

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Margaret Yang

MARGARET YANG在2016年2月加入CMC MARKETS擔任新加坡市場分析員。她在新加坡證券以及基金管理行業有多年交易經驗, 涉及的資產包括證券,期貨,期權,差價合約,ETF以及固定收益和國債。她已取得特許金融分析師(CFA)認證。

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