美聯儲寬鬆預期降溫,2020年降息或加息的門檻都會很高

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周三(12月18日)亞市盤初,美元指數於平盤附近窄幅震蕩,現交投於97.19一線。周二(12月17日)美元指數止跌回升,收漲0.15%至97.19,為三天來首次上漲,美國制造業和房屋建築業改善的跡象支撐了美元走強。

在近期美國11月零售銷售和制造業PMI均不佳的背景下,房屋數據的改善大大提振了市場對美元的信心,而更多美聯儲官員的講話暗示短期內沒有調整利率的必要,打壓了市場因近期系列數據不佳而升溫的美聯儲寬松預期,疊加英國硬脫歐疑慮重燃,美元指數止跌回升。

一、11月建築許可急增至12年半高位

周二公布數據顯示美國11月房屋開工增幅超預期,建築許可急增至12年半高位,因抵押貸款利率下降繼續提振樓市並給整體經濟提供支持。其他數據也提振了美國經濟的短期前景。數據顯示,11月工業生產強勁反彈,因此前罷工的通用汽車工人重返崗位,提高了汽車產量。數據顯示,盡管消費者支出放緩,但第四季經濟仍有望保持溫和增長。

但經濟狀況改善可能只是曇花一現。波音公司周一(12月16日)表示,將於明年1月暫停其最暢銷機型 737 MAX噴氣客機的生產,因該機型此前發生的兩起致命空難帶來的影響料將持續到2020年。波音737 MAX現已停飛。

波音即將實施的逾20年來最大規模裝配線停工可能會對供應鏈造成嚴重破壞,並抵消部分貿易緊張局勢緩解對企業信心的提振。停產預計將削弱制造業和出口,並最終抑制經濟增長。

二、美國制造業萎縮或近尾聲

樓市正重新累積動能,此前美聯儲今年三次降息,推動抵押貸款利率從去年觸及的多年高位回落。周一公布的一項調查顯示,12月房屋建築商信心跳升至1999年6月以來最高水平。

但樓市強勁增長的空間有限,因建築商抱怨稱,由於勞動力和土地可獲得性等供應側的制約,他們仍未達到滿負荷運作。

除土地和勞動力短缺外,在美聯儲暗示不太可能進一步降息後,抵押貸款利率在近幾周也有所回升。美聯儲上周宣布維持指標利率不變,並暗示將保持利率不變至少到2020年。

美國住宅貸款抵押機構房貸美(Freddie Mac)的數據顯示,30年期固定抵押貸款利率已從9月初觸及的一年低位3.49%升至3.73%,但仍低於2018年11月觸及的峰值4.94%。

住宅投資在今年第三季出現反彈,此前連續六個季度萎縮,創下自2007-2009年經濟衰退以來持續時間最長的萎縮周期。預計住宅投資將在第四季再次給國內生產總值(GDP)增長做出貢獻。

三、兩位美聯儲官員稱短期無調整利率必要

周二(12月17日)兩位美聯儲官員明確表態,他們支持美聯儲當前的立場,與上周其他決策者的措辭相呼應,即利率正在以最佳狀態進入2020年,而且降息或加息的門檻會很高。

達拉斯聯儲主席柯普朗在紐約出席外交關系協會主辦的一次活動時表示,適當的政策路徑是保持現狀已經“初步決定”支持在2020年維持利率不變。柯普朗明年在美聯儲利率制定委員會將擁有投票權。

波士頓聯儲主席羅森格倫也表示,美聯儲短期內不太可能需要進一步降息,除非美國經濟前景有“重大改變”。截至目前看來,明年經濟不景氣的可能性很小。

上周美聯儲12月利率決議一致決定維持利率不變。今年美聯儲已三降指標隔夜拆款利率,以抵消全球增長放緩以及中美貿易戰給經濟造成的負面影響。

最近一次政策會議的經濟預測顯示,17位美聯儲決策官員中有13位預測利率至少在2021年之前都將維持不變,其他四位預測明年僅升息一次。

柯普朗此前曾表示,他支持10月的降息決定,但前提是,聯儲暗示除非經濟前景出現實質性變化,否則不太可能進一步下調借貸成本。

綜上所述,雖然美聯儲加息或降息的門檻都很高,但在寬松預期下,美元指數預期將保持中期盤整下跌的格局。從日K線布林帶走勢來看,美元指數本周已超賣,短期有反彈需求。上檔阻力位97.75,下檔支撐位96.70和95.87。

美元指數日k線圖

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